OHB AG、売上高は10%増も、キャッシュフロー懸念で株価下落

OHB AGは、2026年の第3四半期の売上高が10%増加し、3億1250万ユーロに達し、調整後EBITDAは12%増の3930万ユーロとなりました。しかし、発表を受けて株価は下落し、好調な業績にもかかわらず、アナリストのオペレーション結果とフリーキャッシュフローに対する失望を反映しています。

前年同期比の売上高の増加は、欧州連合および欧州宇宙機関（ESA）から最近獲得した大型契約により後押しされ、OHBの宇宙システムおよびサービスに対する継続的な需要を示しています。純利益も増加し、1290万ユーロから1430万ユーロへと前年比で上昇しました。OHBは、調整後EBITDAマージンが10.5%から11%であるとの通年予測を維持しており、中期的に約13%に増加すると予想しています。これは、戦略的なポジショニングとプロジェクトパイプラインに対する自信を示唆しています。

これらの好調な結果にもかかわらず、株価の5%下落は、投資家が基礎となるキャッシュ創出が報告された収益に追いついていないことを懸念していることを示しています。JPMorganのアナリストは、特に失望したオペレーション結果とフリーキャッシュフローの期待外れを指摘しました。これは、OHBが主要な契約を獲得している一方で（EUの「Iris²」プログラム向け18機の衛星の画期的な受注や、ESAの「Copernicus」地球観測プログラムの大規模受注など）、これらの契約を即時のキャッシュフローに変換することが依然として課題であることを浮き彫りにしています。同社の現在の受注残高はほぼ40億ユーロに達し、ある程度の収益の可視性を提供しています。

OHBが通年で10.5%から11%のEBITDAマージンを予測し、中期的に13%の達成を期待していることは、収益成長と並行して収益性の向上に注力していることを示唆しています。しかし、市場の反応は、特に同社が大規模で長期的な衛星プロジェクトをナビゲートする中で、一貫したキャッシュフロー創出を実証して投資家の信頼を維持することの重要性を強調しています。