Bowman von der Fed signalisiert Vorsicht angesichts anhaltender Inflation und des AI-Booms

Die Hartnäckigkeit des Inflationsdrucks

Michelle Bowman, Vizepräsidentin der Federal Reserve, signalisierte in einer aktuellen Rede einen vorsichtigen Ansatz in der Geldpolitik und betonte die Notwendigkeit, weiterhin der Eindämmung der Inflation Priorität einzuräumen, trotz Anzeichen von Wirtschaftswachstum und Stabilisierung am Arbeitsmarkt. Diese Haltung, die vor dem Council on Foreign Relations dargelegt wurde, spiegelt die Sorge wider, dass der Inflationsdruck hartnäckiger ist als ursprünglich erwartet, sich über die anfänglichen Erwartungen hinaus ausweitet und Anzeichen dafür zeigt, in die Erwartungen von Konsumenten und Unternehmen einzudringen. Obwohl Bowman das positive Momentum des Wirtschaftswachstums anerkannte – das Bruttoinlandsprodukt dürfte im dritten Quartal um mehr als 3% steigen – unterstrich sie, dass die Fortschritte bei der Senkung der Inflation „enttäuschend“ seien, was weiterhin einen Fokus auf die Erreichung von Preisstabilität erfordere.

Diese Besorgnis wird durch aktuelle Daten untermauert, die einen Anstieg der Kern-PCE-Inflationsrate im Oktober auf 3.3% zeigen, der durch eine Kombination aus höheren Energiepreisen und der Nachfrage im Zusammenhang mit dem boomenden Sektor der Künstlichen Intelligenz (KI) getrieben wird. Bowman wies insbesondere darauf hin, dass Zölle, Energiekosten und der Ausbau der KI jeweils etwa ein Viertel der Inflation über dem Zielwert im vergangenen Jahr ausmachten, was auf ein komplexes Zusammenspiel von Faktoren jenseits der traditionellen Arbeitsmarktdynamik hindeutet. Dieses differenzierte Verständnis der Inflationsursachen ist entscheidend, da es impliziert, dass konventionelle geldpolitische Instrumente möglicherweise nur begrenzten direkten Einfluss auf diese spezifischen Preissteigerungen haben, was einen wachsameren und anpassungsfähigeren Ansatz erfordert.

Die doppelten Risiken von KI und geopolitischen Spannungen

Bowmans Rede konzentrierte sich nicht nur auf die Inflation, sondern hob auch aufkommende Risiken im Zusammenhang mit der raschen Expansion der KI-Investitionen und den anhaltenden geopolitischen Spannungen, insbesondere im Nahen Osten, hervor. Der KI-Ausbau kurbelt zwar das Wirtschaftswachstum und die Produktivität an, schafft aber auch Komplexitäten in den Finanzmärkten, da Investitionen zunehmend über Kredit- und Eigenmärkte finanziert werden, einschließlich Verbindlichkeiten außerhalb der Bilanz. Diese steigende Verschuldung und komplexen Finanzierungsstrukturen – einschließlich potenzieller „Kreislauffinanzierungen“ – geben Anlass zur Sorge über Kontrahentenrisiken und die Möglichkeit einer starken Korrektur der Aktienkurse, wenn die KI-Einnahmen die Erwartungen nicht erfüllen.

Gleichzeitig stören die Konflikte im Nahen Osten die Energiemärkte, erhöhen die Frachtraten und Versicherungsprämien und tragen zu höheren Preisen für Benzin und Kerosin bei. Während die Vizepräsidentin der Fed erklärte, bereit zu sein, vorübergehende inflationsbedingte Energiepreiserhöhungen zu „übersehen“, warnte sie auch davor, dass anhaltende Spannungen zu breiteren Inflationsdruck und negativen Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit führen könnten, insbesondere für einkommensschwache und mittlere Verbraucher. Die Kombination dieser beiden Faktoren – die finanziellen Risiken im Zusammenhang mit KI und die Angebotsseitigen Schocks durch geopolitische Instabilität – schafft ein herausforderndes Umfeld für die Geldpolitik.

Ein deliberierter Ansatz bei politischen Anpassungen

Angesichts dieser Unsicherheiten plädierte Bowman für einen überlegten und datenabhängigen Ansatz bei zukünftigen politischen Anpassungen. Auf dem FOMC-Treffen im Oktober wurde die Zielspanne für den Leitzins bei 3–4 / 4 percent gehalten, um die Auswirkungen früherer Zinserhöhungen weiter zu bewerten und die eingehenden Daten zu analysieren. Bowman signalisierte, dass sie sich weiterhin auf die Interpretation der zugrunde liegenden Wirtschaftstrends und Finanzbedingungen konzentrieren wird, insbesondere auf die Entwicklung der KI-bezogenen Finanzierung und der Energiepreise.

Die Rede deutet auf eine Zurückhaltung hin, die Geldpolitik ohne größere Klarheit über diese Schlüsselfaktoren voreilig weiter zu straffen. Die Umfrage zur Kreditvergabe im Oktober (SLOOS) deutet auf eine gewisse Abschwächung der Nachfrage nach Immobilienkrediten hin, was darauf hindeutet, dass bestehende Gegenwinde bereits einige Einschränkungen in den zinssensitiven Sektoren bewirken. Bowman betonte, dass die Vorteile weiterer geldpolitischer Straffung sorgfältig gegen die potenziellen Kosten für diese Sektoren abgewogen werden müssen, was das heikle Gleichgewicht verdeutlicht, vor dem die Federal Reserve steht.

Unsicherheiten bewältigen und Ausblick

Die Rede schließt mit der Wiederholung der Bedeutung der kontinuierlichen Überwachung sowohl der KI-bezogenen Entwicklungen als auch der geopolitischen Risiken. Bowman betonte, dass die Geldpolitik nicht auf einem „vorgegebenen Kurs“ liege und auf der Grundlage eingehender Daten und sich entwickelnder wirtschaftlicher Bedingungen angepasst werde. Der Fokus liegt weiterhin auf der Erreichung des Doppelmandats der maximalen Beschäftigung und der Preisstabilität, aber der Weg dorthin ist von dem komplexen Zusammenspiel von Inflationsdruck, finanziellen Risiken und geopolitischen Unsicherheiten getrübt. Es wird erwartet, dass politische Maßnahmen, die das Wirtschaftspotenzial unterstützen, wie z. B. pragmatische Vorschriften und niedrigere Steuern, die Produktivität und das Geschäftsklima fördern werden. Inwieweit diese Maßnahmen jedoch die Gegenwinde aus Inflation und geopolitischen Risiken ausgleichen können, bleibt offen, so dass die zukünftige Entwicklung der Geldpolitik von der sich entfaltenden Wirtschaftslage abhängt.